中国的锌和铅出口填补了西方的供应缺口

去年，中国自2007年以来首次成为精炼锌的净出口国，而精炼铅的出口连续第二年保持超级强劲。

中国转变为这两种金属的净出口国，是历史贸易模式的罕见逆转，也证明了世界其他地区稀土供应受到挤压。

铅和锌通常被称为姐妹金属，因为它们往往出现在相同的地质构造中。如果一个矿山生产锌，那么它也很有可能生产铅。

这两姐妹通常会在生产链的加工阶段分手，但两家公司都受到了一连串冶炼厂停产的打击，导致相互稀缺、溢价高企和交易所库存低企。

去年，中国出手拯救了陷入困境的这两种金属的西方买家。今年还需要这样做吗?

贸易开关

中国去年出口了11.65万吨精炼铅，为2007年以来的最高出口量。进口量为1500吨，可以忽略不计。这是连续第二年净出口，使自2021年初以来的累计总量达到21万吨。

在此前的四年里，该国一直是一个中等规模的铅净进口国，在此期间累计出口仅为4.3万吨。

欧洲和美国现货溢价高企，继续从中国进口精炼铅，12月另有16,400吨进口，其中德国1,600吨，比利时、意大利、荷兰和土耳其各1,000吨。

中国去年1,700吨精炼锌的净出口听起来可能不是什么大事，但这反映出以往贸易模式同样严重的扭曲。

出口出货量为8.09万吨，为2015年以来最高，与铅一样，出口目的地包括土耳其、墨西哥和美国等极不寻常的国家。

冶炼厂困境

锌冶炼厂的问题主要集中在欧洲。在欧洲，高电价已导致三家冶炼厂倒闭，其他一些冶炼厂的产量也有所下降。

嘉能可已对其在德国和意大利的冶炼厂进行了保养和维护。托克(Trafigura)旗下的Nyrstar已经关闭了位于奥比的法国工厂，并减少了荷兰工厂的运营规模。

铅的供应问题主要集中在德国斯托尔贝格冶炼厂的持续关闭上，该冶炼厂在2021年发生洪水后已经修复，但正在等待监管机构批准将其出售给Nyrstar以恢复运营。

然而，加拿大和澳大利亚的精炼铅生产也因工厂维护而中断，哈萨克斯坦的精炼铅生产也因物流问题而中断。

墨西哥和加拿大的锌冶炼厂都受到了冲击。在墨西哥和加拿大，Valleyfield的锌冶炼厂正努力解决电解槽不稳定的问题，并考虑对一座建于1963年的工厂进行大规模翻新。

这两种金属的产能也出现了永久性关闭。

加拿大Flin Flon锌冶炼厂在运营超过25年后，于2022年生产出最后一颗锌。关闭的标志很清楚。相比之下，2021年南卡罗来纳州佛罗伦萨二级铅厂的停产对美国供应链造成了意外打击。

LME库存低

所有这些冶炼厂问题的累积影响已经耗尽了伦敦金属交易所(LME)的铅和锌库存。

目前，铅库存仅为20,200吨，锌库存更低，为16,375吨，如果不包括等待实物装运的金属，则仅为8,275吨。在这两种情况下，库存都可以用小时而不是几天或几周的全球消费来衡量。

诚然，LME的时间价差相对宽松，这意味着有更多金属闲置在场外。

考虑到实物溢价仍处于高位，是否将其交付交易所尚无定论。

根据Fastmarkets的数据，欧洲锌买家仍以每吨高于LME现金价格500美元的价格购买锌。美国中西部精炼铅与LME现金的溢价超过每吨400美元。

尽管西方市场显示出持续的现货供应紧张的迹象，但中国却有大量的金属。

上海期货交易所仓库持有90983吨注册锌和44681吨注册铅。

东西方之间的库存失衡表明，未来几个月，中国可能会增加出口。

冶炼厂复苏

西方需要多少将取决于冶炼厂产量何时恢复，尤其是在欧洲。

斯托尔贝格铅冶炼厂的命运掌握在德国监管机构手中，而欧洲锌冶炼厂的命运掌握在电力市场手中。随着该地区摆脱冬季用电高峰，电力市场的局面预计将得到缓解。

据花旗(Citi)称，锌冶炼厂的利润已经转为正数，预计今年下半年欧洲冶炼厂的开工率将从71%回升至87%。(《金属问题》，2023年1月18日)。

该行预测，由于欧洲产量复苏，以及中国炼化厂利用不断上涨的加工费用获利，今年铜供应将出现7万吨过剩。

锌冶炼厂瓶颈的另一面是，等待转化为金属的已开采精矿库存不断增加，将现货处理价格推高至250-280美元，而去年的基准价格为每吨230美元。

人们普遍预计，经过一年的冶炼厂停产和精炼铅和锌产量下降，2023年的供应形势将好得多。

参与路透最新贱金属调查的分析师预计，今年铅和锌的供应将再度过剩。

然而，供应过剩的时间和分配将取决于哪个地区的冶炼厂能对经济状况的改善做出最快的反应。

如果中国率先实现这一目标，去年锌和铅市场的东西失衡可能会持续比预期更长的时间。中国的新贸易流量也可能如此。

不过，最大的变化是进口量从2021年的43.4万吨缩减至7.9万吨，这本身就是十年来的最低水平。截至2018年，中国进口了超过70万吨精制锌。

进口大幅下降，反映出亚洲金属的批发路线转向供应紧张的欧美市场。

来源：长江有色金属网

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