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华新骨料业务有望冲击百亿营收,可争砂石带头大哥

发布时间:2021-06-19 08:57 秋树

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骨料行业异军突起,头部企业争先布局,继中国电建在安徽池州布下7000万吨基地后,华新亿吨骨料项目于2020年12月28日在湖北阳新正式启动,再一次刷新行业发展记录。这个被誉为共和国水泥工业摇篮的巨头企业,在骨料新业务版图上能否再续辉煌?或成为新时期骨料行业发展的带头大哥?我们且看华新在骨料业务版图的谋篇布局和表现。

坐拥湖北布局全国,冲击亿吨级俱乐部

截止2021年一季度,华新水泥股份有限公司已投产砂石项目21个,年设计产能5000万吨,新建扩建项目16个。2021年预计陆续实现新增年产能13400万吨,如按计划顺利推进,2021年底,华新将实现产能翻两翻,预计合计产能接近2亿吨。届时,华新或将重新改写砂石企业产能TOP10榜单,而目前中国建材骨料产能在1.6亿吨,华新能否成功发起挑战,荣登榜首,还有待时间来进一步验证。

华新骨料区域在建已建产能分布:

华新骨料区域在建已建产能分布

从投产及在建砂石项目分布来看,华新重兵湖北大本营,同时沿袭水泥子公司路线依次在云南、四川、重庆、贵州、湖南及西藏布局。其中已投产项目,湖北占据7个,产能2300万吨,占据在产总产能的46%。而湖北在建项目预新增产能9500万吨,2021年底预期超过1亿吨,届时湖北产能将占据华新总产能一半以上。在新建项目中,湖北之外的湖南、川渝地区是华新重点布局地,2021年在建规划投产的产能分别为1300万吨和1150万吨。

华新骨料已建成投产项目统计:

华新骨料已建成投产项目统计

2021年华新骨料改扩建、新建线项目统计

2021年华新骨料改扩建、新建线项目统计

营收毛利抢眼,深刻诠释挣钱才是硬道理

2020年华新水泥(600801)较新年报披露:全年骨料营收11.83亿元,同比增加14.51%,毛利率62.59%,减少2.17个百分点。全年骨料完成销量2305万吨,同比增长31%。在疫情年,营收和销量依然保持了跨越式增长,骨料业务发展势头强劲。

从过去五年的历史统计数量来看,华新骨料业务表现出两个明显特征:一是营收高速增长。高增速高达107.04%,低也保持了双位数,即2020年14.51%的增长率。同时,过去五年平均增速达到56.82%,2020年的营收体量是2016年的4.8倍。而值得一提的是,随着华新在建、拟建的骨料项目陆续落地投产,骨料业务营收还将继续保持爆发式增长,未来华新骨料业务板块有望冲击百亿规模营收,相较于目前10亿规模营收体量,保守估计有十倍的增长空间。

华新骨料历年营收及增长变化(单位:元;%):

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数据来源:华新股份年报

二是骨料毛利率水平较高。横向比较一下,2020年,华新各营业品类的毛利率,水泥、商品熟料、混凝土、骨料及其他,其中骨料凭借62.59%毛利率排名高,比水泥超出20多个百分点,盈利能力强悍。近年来骨料业务毛利率水平普遍较高,华新骨料并非个例,公开数据显示,2020年1-6月份,上峰水泥骨料毛利率高达82.04%,海螺水泥也达到70.78%,均大幅度先于同样表现不俗的水泥、混凝土等关联产业业务。

华新水泥各业务品类2020年毛利率水平:

华新水泥各业务品类2020年毛利率水平

数据来源:华新股份年报

价格一路飙升,牢牢把握行情上升快车道

2021年4月初,华新骨料(阳新)有限公司出厂价格持续回升,机制砂报84元/吨,瓜米(5-15mm)74元/吨,12#(15-29mm)79元/吨,分别较2020年疫情低迷期回升了15元、6元和7元,几近反弹至疫情前高位水平。

过去五年,以华新骨料(阳新)有限公司为代表的骨料价格,普遍经历了快速上涨的趋势行情变化。从历史价格跟踪记录来看,华新骨料(阳新)有限公司机制砂出厂价格由2016年7月的19元/吨,涨至2021年4月的84元/吨,涨幅高达342%,同期碎石平均出厂价格由37.5元/吨上升到76.5元/吨,涨幅104%。如若剔除疫情期间价格回落因素,实际峰值涨幅更高。在骨料行情上升的过程中,尤其值得注意的是,其中机制砂(细骨料)涨幅远远先于碎石(粗骨料),前者是后者的三倍,砂石结构性行情更为突出。

华新骨料(阳新)有限公司历年骨料出厂价格统计

华新骨料(阳新)有限公司历年骨料出厂价格统计

数据来源:砂石骨料网数据中心

结语,关于华新骨料的几点思考

首先,华新骨料在空间布局上,湖北大本营仍然处于核心阵地,从第一条线落地湖北,到亿吨机制砂石基地宣布落定,资源+物流+市场,外加华新水泥股份总部赋能优势,湖北区域注定要承担起华新骨料内修外延的战略使命。值得一提的是,长江沿线,凭借丰富的矿山资源和便捷的航运大动脉,与泛长三角城市群大体量市场形成有效的“供、运、需”闭环,近年来成为各大企业争先布局的战略要地。不论是安徽池州电建的7000万吨项目,还是日昌升九江都昌6000万吨项目,目标指向均为长三角市场,此外民本、娲石、南方新材料、东方希望、安徽马钢等大型企业均有千万吨级线在建或在产。未来长三角市场,会形成群雄逐鹿还是三足鼎立的局面,不得而知。但可以肯定的是,区域内竞争态势会进一步加速,随着新产能陆续释放,或将引发过剩风险和竞价潮。华新骨料能否凭借亿吨线,在做好沿江矿山生态修复工程的同时,获得市场竞争优势,从而奠定该区域的霸主地位?我们拭目以待!

其次,通过梳理华新已建在建项目特征,我们发现,目前华新以湖北为核心,项目正在加速走向全国。输出模式有四个:

其一,独立砂石矿山开发建设,例如华新阳新骨料项目,是起步早的骨料项目之一,几乎是与市场共同成长起来的;

其二,依托华新水泥石灰石矿山资源,进行资源综合利用,例如华新水泥(红河)骨料项目,几乎有水泥厂布局的地方都能用到的骨料拓展模式;

其三,多产业协同发展的产业园模式,例如华新(株洲)新材科技园,涵盖粗骨料、机制砂、环保砖、特种水泥基胶剂建筑材料等多位一体;

其四,生态修复工程模式,对原有的废弃矿山进行修复性开发,实现修复和开发的双重目的,例如华新亿吨机制砂基地项目。

最后,华新水泥股份(600801)作为早期上市公司之一,一直以来,其主营收主要由水泥(含熟料)和商混构成。2020年财报,营收合计293.57亿,其中水泥(含熟料)249.45亿元,商混为18.8亿,水泥占据总比的85%。而目前骨料营收已经过十亿,随着华新大量的在建骨料项目陆续投产,按计划,今年年底有望接近2亿吨的骨料产能实现投产,后期骨料营收有望突破100亿,在水泥增长受限,商混拓展缓慢的情况下,接下来骨料的发展,有望助力华新在总营收上突破400亿,甚至冲击500亿营收规模,再加之骨料居高临下的毛利率,巨大的市场预期,很可能引发资本市场连锁反应,或将重塑华新资本市场估值。

来源:砂石骨料网

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